首批10隻主闆注冊制新股上(shàng)市(shì)首日，有機(jī)構浮盈1029%

諾安私募

4月(yuè)10日，首批10隻主闆注冊制新股上(shàng)市(shì)。

股價表現上(shàng)，這10隻新股首日集體收漲。其中，N中電(diàn)港收盤報(bào)38.2元，較發行價大漲221.55%。

數據顯示，有投資機(jī)構2015年(nián)、2016年(nián)就(jiù)已“提前埋伏”，在這些新股上(shàng)市(shì)前便大手筆投資。

在十餘家“提前埋伏”的機(jī)構中，有機(jī)構浮盈近11倍，多(duō)數機(jī)構浮盈超5倍。

專業(yè)人士表示，全面注冊制正式實施之後，對于PE/VC來說，“投早”成為(wèi)增強收益保護墊的重要方式。此外，IPO常态化後，如何把握上(shàng)市(shì)時機(jī)，挖掘企業(yè)持續增長(cháng)的潛力，對一(yī)級市(shì)場投資機(jī)構提出挑戰。

上(shàng)市(shì)前獲多(duō)方出資

執中ZERONE數據顯示，首批10隻主闆注冊制新股中，有6隻新股在上(shàng)市(shì)前獲得了PE/VC等一(yī)級機(jī)構的投資，分别是登康口腔、中電(diàn)港、中信金屬、江鹽集團、陝西(xī)能(néng)源、柏誠股份。

其中，中電(diàn)港和江鹽集團在上(shàng)市(shì)前獲得了較多(duō)機(jī)構的出資。

IPO前，據不完全統計，中電(diàn)港獲得了國(guó)風投、中電(diàn)鑫澤投資等8家投資機(jī)構的出資。上(shàng)市(shì)首日，中電(diàn)港收盤上(shàng)漲221.6%，收報(bào)38.2元/股，總市(shì)值290億元。從(cóng)目前的股價情況看(kàn)，這些機(jī)構收獲了不錯(cuò)的投資回報(bào)。

其中，華芯投資、中電(diàn)鑫澤投資和國(guó)風投2017年(nián)10月(yuè)投資中電(diàn)港，累計投資成本分别為(wèi)3億元、2億元、2億元。結合上(shàng)市(shì)首日收盤價，執中ZERONE數據顯示，三家機(jī)構對中電(diàn)港的投資浮盈均達10.29倍，即此前的3億元如今或變成近31億元，此前的2億元如今或變為(wèi)20.6億元。

此外，江鹽集團上(shàng)市(shì)前也獲得了6家投資機(jī)構的出資。從(cóng)投資時間來看(kàn)，信達漢石、北(běi)汽産業(yè)投資、廈門(mén)國(guó)貿、招商昆侖對江鹽集團投資超過7年(nián)時間，投資成本1億元到(dào)3億元不等，結合上(shàng)市(shì)首日收盤價，這4家機(jī)構對江鹽集團的投資回報(bào)均浮盈達5.28倍。

“投早”為(wèi)賺錢(qián)秘訣

對于一(yī)級投資機(jī)構來說，“投早”成為(wèi)機(jī)構獲取收益的秘訣之一(yī)。

中信裕聯（北(běi)京）企業(yè)管理咨詢有限公司對中信金屬一(yī)筆300餘萬元的投資，在中信金屬上(shàng)市(shì)後浮盈超10倍。從(cóng)投資時間上(shàng)來看(kàn)，該公司在2017年(nián)便投資了中信金屬，至今已過去5年(nián)多(duō)時間。

此外，溫氏投資對登康口腔一(yī)筆5500萬元的投資，上(shàng)市(shì)首日收盤浮盈超11倍。從(cóng)投資時間上(shàng)來看(kàn)，也已有3年(nián)多(duō)的時間。

此前，中國(guó)證券報(bào)記者曾采訪多(duō)位PE/VC人士了解到(dào)，在近兩年(nián)募資難、退出難的背景下(xià)，全面注冊制實行這一(yī)消息令一(yī)級市(shì)場振奮，這意味著(zhe)投資機(jī)構退出的主渠道——IPO暢通(tōng)，資金周轉效率提高(gāo)。但與此同時，IPO資源不再稀缺，一(yī)二級市(shì)場價差縮小(xiǎo)是必然規律，PE/VC很難再靠企業(yè)快上(shàng)市(shì)前的“Pre-IPO”投資模式獲利。

因此，對于PE/VC來說，“投早”成為(wèi)增強收益保護墊的重要方式。

上(shàng)海科創基金總裁楊斌曾對記者表示，面對一(yī)二級價差縮小(xiǎo)這個(gè)問題，PE/VC要往更早去投，要投小(xiǎo)，提高(gāo)更早發現價值的能(néng)力，因為(wèi)越早投資在時間上(shàng)的保護墊就(jiù)會(huì)越厚。

此外，全面注冊制後，如何把握上(shàng)市(shì)時機(jī)、挖掘企業(yè)持續增長(cháng)的潛力，也成為(wèi)對一(yī)級市(shì)場投資機(jī)構的考驗。

深創投相(xiàng)關人士認為(wèi)，全面注冊制對PE/VC把握二級市(shì)場退出時機(jī)提出了更高(gāo)要求。特别是對于周期性較強的行業(yè)，需要預判“申報(bào)-發行-退出”期間可能(néng)曆時多(duō)年(nián)的周期波動。

天堂矽谷資管管理合夥人蔡曉非說：“PE/VC要回到(dào)做生(shēng)意的本質，要找一(yī)門(mén)好生(shēng)意。全面注冊制下(xià)，對于投資來說要回到(dào)企業(yè)價值本身，要追求被投企業(yè)的長(cháng)期發展。”

一(yī)般來說，企業(yè)上(shàng)市(shì)後PE/VC所持有的股票都有6個(gè)月(yuè)不等的禁售期。楊斌認為(wèi)，PE/VC要從(cóng)存量中發現潛在價值，即在同樣的情況下(xià)，不僅判斷企業(yè)上(shàng)市(shì)那一(yī)瞬間的價值，更要以更長(cháng)的維度評價企業(yè)上(shàng)市(shì)後的表現，發現和培育企業(yè)未來的增長(cháng)曲線，讓企業(yè)保持持續的增長(cháng)。

來源：中國(guó)證券報(bào)

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