加強投資端改革是資本市(shì)場建設新重點

諾安私募

“要活躍資本市(shì)場，提振投資者信心”新任務新要求的明确，意味著(zhe)資本市(shì)場建設的發力點将有所優化。在居民(mín)财富增配權益資産的大勢下(xià)，在全市(shì)場注冊制穩步實施、股市(shì)融資功能(néng)顯著增強的現實中，落實好“活躍市(shì)場，提振信心”的新要求，應當聚焦以更大力度推進投資端改革這一(yī)資本市(shì)場建設的新重點，統籌協調融資端投資端的平衡，健全資本市(shì)場功能(néng)。

注冊制改革以來，IPO、再融資保持常态化，A股市(shì)場逐步實現“融資功能(néng)完備”的目标，為(wèi)實體經濟發展提供了有力的資金支持。但投資端建設依然面臨中長(cháng)期資金不夠充沛、專業(yè)機(jī)構資管能(néng)力有待提升等問題。這進一(yī)步體現出加快協調融資端投資端建設的必要性和緊迫性。

在全面實施注冊制的新階段，著(zhe)力增強投資功能(néng)應成為(wèi)健全資本市(shì)場功能(néng)的重點。融資端和投資端是資本市(shì)場功能(néng)的一(yī)體兩面，二者相(xiàng)輔相(xiàng)成。在股票發行審批制、核準制時期，A股市(shì)場建設集中于融資端，忽略投資端，幾度出現暫停IPO以救市(shì)、融資端也遭到(dào)破壞的情況。A股市(shì)場實施注冊制改革以後，發行制度更加市(shì)場化、法治化，發行秩序更加規範化、透明化，融資功能(néng)的發揮也呈現出保持常态化、擴大包容性、支持科技(jì)創新、加大退市(shì)力度等新内涵。這相(xiàng)應地要求加強投資端建設，以更大力度培育長(cháng)期資本，提升專業(yè)機(jī)構資産定價和管理能(néng)力，增強投資者分享經濟發展和股市(shì)改革成果的獲得感，避免再次出現因投資端跟不上(shàng)而融資端“過猶不及”的現象。

在居民(mín)财富增加權益類資産配置的趨勢下(xià)，著(zhe)力增強投資功能(néng)是建設中國(guó)特色現代資本市(shì)場的必然要求。黨的二十大報(bào)告指出，多(duō)渠道增加城(chéng)鄉居民(mín)财産性收入。目前，我國(guó)居民(mín)财富向金融市(shì)場轉移的趨勢已經形成，居民(mín)持有金融資産特别是權益類資産的比例将逐步提高(gāo)。資本市(shì)場既要順應新趨勢，更要抓住新機(jī)遇，進一(yī)步完善财富管理功能(néng)，更好滿足居民(mín)投資需要。

實際上(shàng)，近年(nián)來，資本市(shì)場投資端建設已有長(cháng)足進步。境外資金投資便利度大幅提升，境内專業(yè)機(jī)構投資力量迅速成長(cháng)，集體訴訟制度常态化實施，市(shì)場生(shēng)态持續優化……這意味著(zhe)投資端建設邁出更大步伐已具備很好的條件(jiàn)和基礎。

現階段，加強投資端改革的關鍵環節是壯大理性成熟的中長(cháng)期投資力量，應以更大力度暢通(tōng)中長(cháng)期資金入市(shì)渠道，更好發揮其作為(wèi)股市(shì)穩定器(qì)的作用。完善多(duō)層次養老金體系與資本市(shì)場雙向促進的制度設計，有效引導居民(mín)儲蓄合理轉化為(wèi)資本市(shì)場長(cháng)期發展的源頭活水(shuǐ)；繼續放(fàng)寬各類中長(cháng)期資金入市(shì)比例和範圍，豐富投資品種；持續深化資本市(shì)場開(kāi)放(fàng)，提高(gāo)A股納入國(guó)際主流指數的比例和權重，吸引更多(duō)境外中長(cháng)期機(jī)構投資；通(tōng)過稅收優惠、完善長(cháng)周期考核等綜合措施，引導長(cháng)錢(qián)“長(cháng)投”，培養長(cháng)期資本、耐心資本。

加強投資端改革的重要抓手是豐富優質投資标的供給，應以更大力度提升上(shàng)市(shì)公司質量，更好發揮其作為(wèi)資本市(shì)場投資價值源泉的作用。鼓勵引導上(shàng)市(shì)公司建立常态化分紅(hóng)機(jī)制，提高(gāo)現金分紅(hóng)比例；持續完善綜合監管機(jī)制，推動提高(gāo)上(shàng)市(shì)公司治理能(néng)力、信息披露質量；支持上(shàng)市(shì)公司通(tōng)過并購重組等方式聚焦主業(yè)做優做強，提高(gāo)競争能(néng)力、創新能(néng)力；從(cóng)嚴打擊财務造假等違法違規行為(wèi)，嚴格落實退市(shì)制度，提高(gāo)市(shì)場新陳代謝效率。

加強投資端改革的本質要求是提升投資者獲得感，應更大力度培育專業(yè)機(jī)構投資者，促其更好發揮“受人之托，代客理财”的專長(cháng)。持續培育講誠信、專業(yè)強的資管機(jī)構，注重引導其提升權益投資能(néng)力、增強投資者回報(bào)；深化公募基金費(fèi)率改革，優化資管機(jī)構與投資者的利益捆綁機(jī)制；加強分類監管，改變機(jī)構“重規模、輕投研”“重首發、輕持營”等現象，牢固樹立以投資者利益為(wèi)核心的運營理念。

新形勢，新要求。有活力的資本市(shì)場将有力改善社會(huì)預期，有效增強發展信心，而“活躍市(shì)場，提振信心”必須從(cóng)強化投資功能(néng)入手，推進投融資協調發展，激發财富效應。新任務，新重點。監管部門(mén)已明确表示将從(cóng)投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力，将紮實推進投資端改革和監管轉型。相(xiàng)信相(xiàng)關舉措的适時出台，定能(néng)力促A股市(shì)場展現新面貌。

來源：中國(guó)證券報(bào)

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